再融資應充分考慮其歷史投資回報
來源: 代書     發佈時間: 2009/8/27 下午 04:45:31   返回  打印
近期,上市公司再融資開始加速,從集中體現的行業來看,銀行與地產行業可謂首當其衝,但監管層在審核或股東大會表決時,應充分考慮其歷史回報,否則再融資就可能成為經營不善或利益轉移的保護傘。
近期,上市公司再融資開始加速,從集中體現的行業來看,銀行與地產行業可謂首當其衝,但監管層在審核或股東大會表決時,應充分考慮其歷史回報,否則再融資就可能成為經營不善或利益轉移的保護傘。

從地產行業上市公司來看,WIND統計數據顯示:房地產企業再融資的速度在5月份之後明顯加快,今年5月之前只有6家公司提出定向增發以及增發, 而之後有17家公司提出了定向增發方案。房地產上市公司意圖在當前市場環境下,通過“搶發”早日獲得資金增強自身競爭實力的急切心情顯露無遺。與“地王” 爭奪戰遙相呼應的是,房地產企業在資本市場的融資衝動日益顯現。截至目前,已經有恆大地產、龍湖地產、萬達集團、寶龍集團在內的20餘家房企正在籌劃A股 和H股的上市計劃。此外,滬深兩市共有40家涉及房地產業務的上市公司提出了再融資方案,合計再融資金額超過690億元。但從某上市公司來看,其多年的融 資規模與給投資者的回報卻明顯失之千里,某地產龍頭公司累計融資9次,達到250億,而累計分紅僅僅29.98億元,其在基金界早有“圈錢專業戶”的噱 稱,而近期其高層又多次表示將再進行股權融資。

對於銀行業目前的巨額再融資來看,由於銀監會提出的充實資本金要求,如果銀監會關上次級債閥門,銀行不外乎三個辦法解決資本金瓶頸:提高利潤,減 少信貸和再融資。今年以來,14家上市銀行中已有11家提出了次級債發行計劃,發債計劃達到數千億元;其中中行一家就提出1200億元的次級債發行計劃。 據中金公司統計,當前銀行體系的核心資本淨額在2.35萬億元左右,銀行間互持的次級債估計已達3000億元左右,若採取追溯過去法,則14家上市銀行中 例如浦發、民生、深發展等的資本充足率將低於8%;招行、華夏低於10%。從經營業績來看,半年報顯示銀行業業績增長趨緩且部分公司業績回落,而中報顯示 基本沒有公司提出中期分紅。今年7月份,深發展通過定向增發,補充資本金5.85億元;8月13日晚,招商銀行(600036,股吧)宣布計劃通過A、H 股同時配股融資150億到180億元人民幣;浦發銀行(600000,股吧)也擬募資不超過150億元。其他銀行利用資本市場募資也將聯袂而來。根據申銀 萬國的測算數據,若要達到12%的標準,則包括招商銀行在內的7家A股上市的股份制銀行共需籌集資金近800億元。如此之大的市場再融資建立在分紅有限的 基礎之上,投資者需密切關注與謹慎對待。

在地產與銀行兩大上市公司體的巨額融資背景下,其實一些業績極差的其它行業公司的融資活動也非常令人驚訝。比如航空業的*ST東航受到國資委注資 70億後,近期公告準備通過證券市場再融資70億元,而從其業績及多年股東回報來看,融資規模與投資回報失之千里。從目前A股市場來看,準備通過再融資的 公司日益增加,而管理層如何把握好融資與回報的尺寸,恐怕是事關A股投資者利益的重大標尺,也是中國證券市場能否合理、健康融資的關鍵。一些公司本身職工 收入極高,可以通過降低成本、挖掘潛力式的發展,而如果投資回報多年好的公司可以放行,反之則應加嚴,防止傷害股東利益的再融資氾濫成災。
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